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瑞银：芯片繁荣趋势未变，存储短缺料持续至明年
📋总体概括
瑞银基于SIA数据显示，7月全球芯片销售额环比下降9.8%，其中存储下滑16.3%，但主因供应短缺导致出货量减少，DRAM和NAND均价反而上涨8.3%和9.8%。瑞银判断存储短缺将延续至2027年，行业上行周期持续到2028年，并预计2026年全球半导体收入达1.63万亿美元。摩根大通更为乐观，上调2026年预测至1.73万亿美元。瑞银偏好美光、英伟达及三星、SK海力士、台积电等标的。
⚡关键信息
- ▸7月全球芯片销售额环比下降9.8%，存储销售额环比大跌16.3%，但剔除存储后集成电路销售额增长0.9%
- ▸存储下滑主因出货量减少：DRAM均价涨8.3%，NAND均价涨9.8%，瑞银预计三季度DDR价格环比涨22%、NAND合约价涨20%
- ▸瑞银预计DRAM和NAND供应短缺持续至2027年，增长周期至少延续到2028年
- ▸瑞银预计2026年全球半导体收入达1.63万亿美元，摩根大通更乐观，上调预测至1.73万亿美元
- ▸瑞银偏好美光、英伟达，国际标的包括三星、SK海力士、台积电、联发科、英飞凌等
🔥犀利点评
7月销售额环比下滑9.8%看似利空，实则是典型的「缩量涨价」——存储跌的是量不是价，均价双双上涨近一成，恰恰证明这是供给端短缺驱动的卖方市场，而非需求走弱。瑞银把短缺预期从明年推到2027年，等于宣告存储双雄的定价权窗口还在拉长。但需要警惕的是：当投行集体喊出1.6万亿美元以上的2026年预测时，乐观本身已成共识，真正的风险是AI资本开支一旦减速，库存周期的反噬会比任何人预想的都快。
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