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为何8月通胀重新回升
📋总体概括
9月9日国家统计局公布8月通胀数据：CPI同比0.8%（前值0.5%、预期0.8%），环比0.4%；PPI同比3.8%（前值3.5%、预期3.6%），环比0.4%，双双超出预期。回升主因是7月中旬至8月上旬国际油价上行19.8%的滞后传导，原油相关行业拉动PPI环比约0.2个百分点，油气开采、石油加工等石化链条普遍涨价，叠加煤炭等大宗价格上行和PPI向CPI传导增强。油价8月中下旬继续走高，预计9月通胀读数仍将上升。
⚡关键信息
- ▸8月CPI同比0.8%、PPI同比3.8%，均较前值回升且PPI超预期0.2个百分点
- ▸7月中旬至8月上旬油价回升19.8%，国际油价领先国内PPI与CPI约半个月
- ▸原油直接拉动PPI环比约0.2个百分点，油气开采PPI环比高达6.1%、石油加工3.5%
- ▸石化链中下游如化纤（0.4%）、纺织（0.1%）、服装（0.2%）PPI同步上行，传导在扩散
- ▸8月中下旬以来油价进一步上行，预计9月通胀读数继续走高
🔥犀利点评
这轮通胀回升本质上是输入型的：7月油价涨近20%，半个月后如约体现在PPI上，连纺织服装都被抬了价。别被「CPI温和」迷惑，成本压力正沿产业链自上而下挤压中下游利润，货币宽松空间正在被油价而非内需悄悄收窄。若9月油价不回头，所谓通胀回落预期会被继续证伪，政策需要在保增长与扛输入性涨价之间做更艰难的取舍。
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