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中国市场失速，lululemon摸到天花板了？
📋总体概括
lululemon 2026财年二季度收入24.16亿美元，同比下降4%，全球可比销售下降9%，财报后股价盘后一度大跌18%。美洲收入16.17亿美元、同比降8%，仍是最大拖累；曾被寄予厚望的中国大陆市场也明显失速，收入仅增4%至4.07亿美元，固定汇率下转跌2%，可比销售下降8%。管理层承认收入缺口主要来自中国。这标志着lululemon在北美饱和、中国增长神话褪色后，两大引擎同时减速，增长叙事面临重构。
⚡关键信息
- ▸二季度收入24.16亿美元，同比下降4%，可比销售下降9%，财报后股价盘后一度跌18%。
- ▸美洲收入16.17亿美元、同比下降8%，可比销售降12%，北美仍是最大拖累。
- ▸中国大陆收入4.07亿美元，名义仅增4%，固定汇率下降2%，可比销售下降8%。
- ▸管理层罕见承认收入缺口主要来自中国大陆，两年前中国还是核心增长引擎。
- ▸分品类看女装收入降4%、男装降约1%，配饰及其他业务降幅最大达13%。
🔥犀利点评
真正值得警惕的不是北美继续烂，而是中国这根最后的救命稻草也弯了。名义4%、汇率口径负增长，说明这不是汇率锅，是实打实的卖不动——瑜伽裤在中产钱包收紧时最先被砍。lululemon的问题从来不是渠道或客流，而是产品创新枯竭、溢价故事讲完，竞争对手还把它当模板围剿。两大市场同时失速，说明这是品牌生命周期问题，不是宏观周期问题，管理层该焦虑的不是下季度，而是下个十年。
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