慎言人民币汇率新周期

⚡关键信息

• ▸2026年前8个月，在岸人民币即期汇率和CFETS口径人民币汇率指数各升值4%。
• ▸年内美元指数由上年下跌9.4%转为总体上涨，美联储紧缩预期升温令中美负利差扩大，人民币仍逆势走强。
• ▸本轮行情与2021年相似：当年美元指数由跌6.7%转为涨6.7%，在岸汇率与CFETS指数分别升值2.6%和8.0%。
• ▸文章提示升值的宏观紧缩效应可能扰动市场情绪，汇率双向波动是常态、测不准是必然。
• ▸核心观点是审慎对待人民币升值推动中国资产重估的宏大叙事，不宜对汇率涨跌做价值判断。